L'operatività transfrontaliera nella gestione collettiva del risparmio

• Autore: Marco Fratini
• Pagine: 257-261

257

Capitolo Decimo

L’operatività transfrontaliera

nella gestione collettiva del risparmio

SOMMARIO: 1. Il quadro normativo europeo. - 2. L’operatività transfrontaliera delle Sgr. - 3. L’opera-

tività in Italia della società di gestione armonizzata. - 4. L’offerta in Italia di quote di fondi comuni

di investimento esteri. - Bibliografia.

1. Il quadro normativo europeo

Fino a un recentissimo passato, una società di gestione del risparmio stabilita

in uno Stato membro dell’UE non poteva istituire e gestire un fondo comune di in-

vestimento in un diverso Stato membro. Ciò in forza della regola, sancita dalla dir.

85/611/CEE, che imponeva alla società di gestione di istituire un organismo di in-

vestimento collettivo del risparmio nel medesimo Stato membro in cui fosse stabi-

lita la propria sede legale.

La dir. 2009/65/CE (c.d. Ucits IV) ha abrogato la predetta regola e ha introdot-

to il principio del “passaporto pieno del gestore”, consentendo a una Sgr di eserci-

tare le attività per le quali è stata autorizzata nel proprio Stato membro di origine in

un diverso Stato membro. Ragione per cui è oggi possibile che una società di ge-

stione del risparmio sia stabilita in uno Stato membro e l’Oicr dalla stessa gestito

sia stabilito in un diverso Stato membro.

La società di gestione può prestare il servizio di gestione collettiva su base

transfrontaliera sia mediante stabilimento di succursale, sia in libera prestazione di

servizi. In entrambe le ipotesi, essa deve applicare la normativa del proprio Stato

membro di origine in materia di organizzazione societaria e quella dello Stato

membro di origine dell’Oicr per quanto concerne le regole di costituzione e funzio-

namento dello stesso Oicr.

Una dicotomia giurisdizionale si verifica anche in relazione alle regole di con-

dotta applicabili: la società di gestione, quando presta il servizio di gestione collet-

tiva mediante stabilimento di succursale, deve rispettare le norme di condotta dello

Stato membro ospitante; ove, invece, il servizio di gestione collettiva sia prestato in

regime di libera prestazione di servizi, la società di gestione deve osservare le nor-

me del proprio Stato membro di origine.

2. L’operatività transfrontaliera delle Sgr

In conformità al quadro normativo europeo e sul modello dell’art. 26 del TUF

che disciplina l’operatività transfrontaliera delle Sim, l’art. 41 del TUF consente

alle Sgr di operare in altri Stati membri dell’Unione Europea, senza prescrivere al-

cuna ulteriore autorizzazione e affidando le modalità procedurali a un regolamento

della Banca d’Italia e della Consob.

Non tutte le attività, però, possono essere esercitate in regime di libera presta-

zione. Il principio europeo del passaporto del gestore e l’art. 41 del TUF che ne co-